不走“整机”路径的独角兽梅卡曼德IPO备案通过

  中国工业报  王珊珊

  2026年8月7日，中国证监会国际合作司披露了《关于梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书》。这意味着，这家成立于2016年的具身智能独角兽已获得港交所聆讯的前置条件，正式叩响了港股的大门。

  根据备案通知书，梅卡曼德获准在香港联合交易所上市，拟发行不超过27,479,850股境外上市普通股；同时，公司32名股东所持的合计89,924,180股境内未上市股份，可转为境外上市股份并在香港联交所上市流通。

  清华学霸的十年深耕

  梅卡曼德成立于2016年，创始人兼CEO邵天兰本科毕业于清华大学软件学院，后在德国慕尼黑工业大学以最高等级成绩获得机器人方向硕士学位。他曾在一家德国知名协作机器人企业参与最先进工业机器人的全程研发工作。2016年，邵天兰婉拒硅谷多家知名企业的邀请回国创业，致力于研发以AI和3D视觉为核心的智能工业机器人解决方案。

  联合创始人、业务VP付翱为清华大学精仪系本硕，联合创始人、研发管理VP丁有爽为清华大学电机系博士、CMU联合培养。创始技术顾问、首席科学家张建伟为德国国家工程院院士、汉堡科学院院士。

  团队规模已超600人。融资层面，梅卡曼德已获得IDG资本、美团、红杉中国、源码资本、英特尔资本、启明创投等知名投资机构的多轮支持，累计融资额超20亿元。2025年8月，公司完成了近5亿元融资，本轮由雄安基金、大洋电机、华创资本、中金保时捷基金等参与。

  “不造机器人”的路径

  在具身智能赛道普遍追逐“人形整机”的热潮中，梅卡曼德选择了一条截然不同的路径——不造机器人本体，而是专注于研发机器人视觉、决策大脑、灵巧手三大核心智能模块。

  对此，常信科技CEO葛林波对中国工业报评价道：“现在不少机器人企业扎堆做整机硬件，很多产品还停留在演示、实验室阶段。梅卡曼德不走整机路线，主打'眼-脑-手'全套标准化智能组件，相当于给各类机器人装上感知、思考、执行的全套能力，能适配市面上绝大多数机器人本体，不用绑定特定硬件，通用性很强。”

  今年6月，梅卡曼德推出全新一代机器人3D眼睛——Mech-EyeULTRAM高分辨率高速结构光旗舰工业3D相机。该产品深度图达500万像素、彩色图1200万像素，单帧成像最快0.08秒，较上一代产品实现4倍效率飞跃。通过搭载专用透明成像算法与定制化光学模组，Mech-EyeULTRAM能有效解决薄壁工件（＜1mm）和透明物体的识别抓取难题。

  公司已形成基于3D相机、自研AI（人工智能）算法、软件平台和灵巧手的“眼脑手”标准产品及通用组件。其自主研发的具身智能“眼脑手”平台集成了Mech-GPT多模态大模型、Mech-Eye高精度3D相机、Mech-Hand灵巧手等核心自研产品。Mech-GPT可赋予机器人类人的学习、理解、推理及决策能力；Mech-Hand灵巧手设计紧凑，能灵活操作各类材质和形状的物品。

  这背后是梅卡曼德“一脑多形”的核心逻辑——同一套“眼脑手”系统，可以装进人形机器人、双臂轮式机器人、工业机械臂等不同形态的本体。正如邵天兰在达沃斯世界经济论​坛上所说：“物理AI不指向某一种具体形态，而是一套通用能力。”

  27000套部署背后的“数据飞轮”

  商业化落地是检验具身智能企业成色的关键标尺。

  据招股书显示，截至目前，梅卡曼德产品全球累计部署27,000+套，出口至近50个国家和地区，已实现全球化、大规模应用，服务于汽车、新能源、物流、3C电子、家电、金属加工等数十个行业。公司已服务超过100家《财富》500强客户。根据高工机器人产业研究所和睿工业的统计数据，2020至2024年，梅卡曼德连续五年位列中国3D视觉引导工业机器人市场份额第一。

  葛林波指出：“跟多数同行另一个明显差距，就是实打实的全球化大规模落地。全球累计部署超27000套设备，销往近50个国家，海外业务占比很高，服务上百家世界五百强客户。海量真实工厂工况源源不断回流数据，形成独特的数据飞轮，落地越多，模型迭代越强，新场景部署就越快，这套壁垒短时间很难复制。”

  上海交通大学上海高级金融学院青年研究员石少卿对中国工业报分析认为，梅卡曼德的27,000套部署说明其交付并非零散“试点工程”，而是已经形成面向多行业、多场景的标准化产品线与解决方案组合，具备较强的可复制性和规模化落地能力。“梅卡曼德的大规模真实工业部署，客观上对具身智能在工业场景的'可复制性'形成了一定程度的验证。”

  葛林波也强调：“传统工业自动化大多是定制项目，调试周期长成本高。梅卡曼德把复杂AI能力做成标准化产品，大幅降低工厂部署门槛，横跨汽车、新能源、物流等数十个行业。一边有红杉、IDG、美团等一众机构加持，一边手握真实产业订单，它证明具身智能不靠炫酷样机，靠工业场景实打实赚钱，才是走通商业化的关键。”

  估值分化与路径之争

  具身智能赛道正在经历一波密集的资本化浪潮。宇树科技以219倍市盈率登陆科创板，而港股已上市的具身智能企业则呈现出显著分化——截至2026年8月12日收盘，优必选（09880.HK）总市值457.1亿港元，越疆（02432.HK）114.21亿港元，仙工智能（06106.HK）71.88亿港元。

  石少卿认为，这种估值分化“本质上是'盈利—营收—落地进度'三张成绩单在二级市场的映射”。“整体看，被高估的是尚未验证规模化盈利能力的'人形机器人叙事'，被低估的是已在工业场景跑通数据飞轮、形成真实复购的'产业赋能者'。随着行业从'主题定价'转向'量产与需求验证定价'，真正在工业端实现可复制落地的公司，有望在估值分化中持续重估。”

  宇树与梅卡曼德代表了具身智能赛道的两条不同路径。宇树选择“整机+消费级”路线，在A股讲的是“人形机器人整机+高成长硬件龙头”的稀缺性叙事。梅卡曼德选择“眼脑手平台+工业B端”路线，赴港上市。

  石少卿分析指出，梅卡曼德在港股讲的是“机器人基础设施+工业B端平台”的规模化盈利叙事。“港股18C章对未盈利特专科技公司门槛更灵活、国际投资者基础更广，更适合梅卡曼德这类高研发投入、高国际化程度的平台型企业，便于其用'工业具身基础设施'的长期成长故事吸引全球长线资本。A股虽有估值溢价，但对未盈利且客户高度国际化的企业，港股在制度包容性和国际品牌背书上更匹配其当前阶段需求。”

  从商业化进度看，石少卿认为梅卡曼德的“眼脑手平台+工业B端”路径更接近大规模落地突破点。“其在工业场景已累计部署超27,000套，覆盖汽车、新能源、物流、3C等数十个行业，形成了可跨行业复制的'眼脑手'标准产品与组件，并通过真实场景数据飞轮持续迭代算法，验证了在产线上的可靠性与可复制性。”

  关于“一脑多形”的挑战，石少卿指出，技术上梅卡曼德确实比“人形整机”更具通用性，但这也意味着要直面多行业的碎片化需求与工艺差异。“然而，'一脑多形'并不必然等于高定制、长周期，关键在于是否构建了足够厚的产品化与平台化层，把行业碎片转化为可规模化复制的'场景簇'。”

  这条路能否在港股获得足够的估值认可，将取决于资本市场如何衡量“工业场景的数据飞轮”与“人形机器人的想象空间”之间的价值权重。

  针对以上中国工业致函梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司，截至发稿，对方未回复。